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拜耳“聘禮”再加價孟山都還要想一想

2016-9-12 15:24:59

“我們認為，最新提出的報價是為以談判方式交易進行的最后嘗試。”德國中央合作銀行(DZ Bank AG)分析師皮特·斯班格勒在一份致客戶的報告中稱，拜耳的管理團隊在9月14日會面時，可能會要求監事會批準敵意收購。
近幾個月以來，德國制藥及化工集團拜耳(Bayer)一直都在籌劃收購孟山都(Monsanto)，且在兩次遭拒后，繼續提高收購報價。
當地時間9月5日，拜耳在一份聲明中表示，將對孟山都的報價由每股125美元提高至每股127.5美元，這意味著這筆交易的總價將達到近660億美元。拜耳表示，磋商已經接近最后階段，但仍不能保證最終一定會達成協議。
倘若這宗收購交易成功，將成為德國有史以來規模最大的海外并購，同時還會產生全球最大的轉基因種子和農用化學品廠商，將在美國、歐洲和亞洲市場都占據領先地位。
收購阻力不光是價錢
早在2016年5月10日，拜耳就提出以每股122美元的價格現金收購孟山都，收購提議對孟山都估值為620億美元。這一報價比孟山都的最終收盤價高出了20%，創下德國企業對海外并購出價的最高紀錄。
但隨后，孟山都以“開價不足，無法確保交易的確定性”為由，拒絕了拜耳的首次收購要約。
7月初，孟山都迫于業績壓力，開始重新考慮拜耳的收購要約。7月14日，拜耳將對孟山都的收購報價上調3美元，至每股125美元，即總報價提高了20億美元至640億美元。并且提出，如果交易由于反壟斷原因最終流產，將向孟山都支付15億美元解約金。
但7月中旬，孟山都再次拒絕了拜耳。不過，孟山都表示，愿意繼續與拜耳，或其他潛在買家進行收購交易的討論。
9月5日，拜耳在一份聲明中表示，“拜耳證實與孟山都公司正在進行一事一議的交易的深入談判，如果主要條款及條件尚未達到孟山都所期望的達成協議的要求，拜耳愿意支付每股127.5美元給孟山都，但是這只有在談判交易可行性的基礎上建立。”
拜耳公司還表示：“在雙方沒有簽署協議之前，什么都保證不了。”
另據《華爾街日報》報道，拜耳公司首席執行官(CEO)鮑曼(Werner Baumann)或將于9月14日向公司監事會匯報工作，屆時可能會提出進一步提高收購報價的請求。拜耳公司將于9月19日至20日在科隆舉行投資者大會。觀察人士稱，該公司高管熱切希望在此之前能就收購孟山都達成協議。
不過，有報道稱，孟山都的期望值是每股130美元，這意味著拜耳的報價還差20億美元左右。
而且阻力并不僅來自于孟山都方面。有分析認為，部分拜耳股東會對收購提出反對意見，擔心該公司會轉移離開核心藥品業務，或因業務不集中拖低股價。
此外，孟山都盈利受農業經濟疲弱所拖累，谷物收成增加，令價格下跌，且該公司已裁員16%。如此狀況亦會影響拜耳股東的投資意愿。
這宗收購也引起了有關農業領域壟斷問題的擔憂。一些業內人士表示，如果收購完成，該領域的市場競爭可能被削弱，相關產品的選擇可能會減少，而產品價格可能提高。
盡管拜耳表示，如果收購完成，消費者將能有更多種子及殺蟲劑的產品選擇，可助農夫增加收成。但有分析指出，合并后新公司將會占據全球殺蟲劑市場的28%，并在美國粟米及大豆種子的市場有很大占比，議價能力將大大加強。
事實上，孟山都已經在全球遇到許多抗爭和集體訴訟，被指控利用轉基因種子和除草劑控制農民和農業，造成小農被壓榨，再加上轉基因產品一直無法讓人信服，曾多次爆發全球串聯抗議孟山都的運動。
面對未來可能出現的新“巨無霸”，美國及歐盟是否會啟動反托拉斯調查、會不會有更嚴格的基因改造作物政策，以及環保團體將如何反抗，都是拜耳和孟山都必須面對的問題。
農化巨頭角力白熱化
盡管阻力重重，但拜耳對孟山都始終一往情深。
有分析指出，拜耳的核心領域集中在醫藥保健和農業領域，相比種子業務，拜耳的植物保護技術更為突出。如果拜耳成功收購全球最大的種子企業孟山都，無疑會是對拜耳種子業務的極大強化。拜耳和孟山都的結緣會造就全球最大的種子和農用化學品廠商。
此外，轉基因業務也是一個備受關注的熱點。據悉，美國約80%的玉米和90%以上的大豆都是用含有孟山都專利的種子種植的。此外，孟山都總共擁有約1700項專利。孟山都2015年銷售額約為150億美元，其中種子和基因組部門的銷售額達102億美元左右。
事實上，拜耳擬收購孟山都并不是個例。近年來，隨著大宗商品價格走低對農化產品提供商的業績造成壓力，全球農化巨頭之間的角力已進入白熱化，并購整合成為它們維持自身競爭力的無奈之舉。
去年底，杜邦與陶氏突然“閃婚”，震驚農化圈;今年2月，先正達投奔中國化工，擁抱潛力巨大的中國市場;今年3月，傳聞德國巴斯夫意圖從陶氏手中搶走杜邦，盯上杜邦的種子業務。
而作為此次案例中的收購標的，孟山都其實有顆當收購者的心。
去年，孟山都提出擬以最高470億美元的價格競購瑞士農化巨頭先正達，但被先正達拒絕。后來，先正達被中國化工收購。
今年，在面對拜耳的瘋狂追求，孟山都仍不忘考慮“備選方案”。
據外媒報道，今年7月，孟山都在第二次拒絕了拜耳的收購方案后，與巴斯夫再度啟動收購談判。孟山都傾向以發行新股的方式，收購巴斯夫的農業業務，但商討仍處于初步階段，并未最后定案。
據報道，巴斯夫股東對孟山都的收購要約積極響應。
與此同時，巴斯夫副總裁Martin在新聞發布會上表態，拜耳計劃收購孟山都不會對巴斯夫的商業計劃產生影響，“我們不會被市場變化牽著鼻子走”。
作為全球銷量最大的工業化學品制造商，市值730億美元的巴斯夫農業部門卻是短板。彭博匯總的2015年財政收入顯示，巴斯夫在農業領域的收入明顯落后于其他巨頭。

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