2016年是大宗商品的牛市，塑料期貨價格全年振蕩走高，1705合約12月12日創(chuàng)出新高，近期在10000元/噸附近振蕩整理。雖然2016年P(guān)E裝置產(chǎn)能已進(jìn)入密集投產(chǎn)期，但由于需求較好，塑料價格總體走勢并不差，低點(diǎn)不斷抬高，高點(diǎn)不斷突破。結(jié)合當(dāng)前PE市場基本面狀況，筆者認(rèn)為后期1705合約于12月12日創(chuàng)出的高點(diǎn)仍可能被突破。
2017年P(guān)E實(shí)際產(chǎn)能投放可能不及預(yù)期
產(chǎn)能投放是影響價格走勢的因素之一，產(chǎn)能投放多并不意味著價格就一定下跌，有時還相反。2015年國內(nèi)PE新產(chǎn)能實(shí)際零投放，但當(dāng)年價格卻下跌。2016年國內(nèi)PE裝置產(chǎn)能進(jìn)入密集投放期，據(jù)統(tǒng)計2016年國內(nèi)PE產(chǎn)能新增117萬噸，環(huán)比上年增加7.77%;2017年國內(nèi)計劃新增產(chǎn)能237萬噸，環(huán)比上年將增加14.6%，折算為有效產(chǎn)能預(yù)計環(huán)比會增加7.55%，但是考慮到近幾年P(guān)E裝置投產(chǎn)進(jìn)度大多不及預(yù)期，推遲投放較為普遍，2017年實(shí)際產(chǎn)能投放可能并不及預(yù)期。
2016年海外PE裝置新產(chǎn)能投放也比較多，但海外貨源對國內(nèi)市場并不造成沖擊。預(yù)計2016年國內(nèi)PE進(jìn)口量將減少9%左右，這是自2011年以來PE進(jìn)口量首次同比減少。
進(jìn)口量減少的主要原因是人民幣貶值，進(jìn)口成本上升，進(jìn)口虧損，筆者計算2016年全年LLDPE進(jìn)口利潤幾乎都處于虧損狀態(tài)，10月后隨著人民幣貶值進(jìn)程加快加大，進(jìn)口虧損擴(kuò)大至1000—1500元/噸。我們認(rèn)為2017年人民幣將繼續(xù)貶值，這將不利于PE進(jìn)口反而有利于PE出口，因此海外市場PE新增產(chǎn)能并不會明顯沖擊國內(nèi)市場。
PE下游需求總體在改善
2015年雖然PE在供應(yīng)方面增量有限，但需求在下降，因此總體價格下跌。2016年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，PE下游需求總體改善，因此雖然2016年新產(chǎn)能投放較多，但由于需求支撐，價格上漲。從PE下游終端制品產(chǎn)量增幅來看，主要產(chǎn)品均出現(xiàn)回升趨勢，2016年1—11月塑料薄膜產(chǎn)量增幅由3.4%提高到6%，日用塑料制品由0.67%提高到6.9%。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)總體較好，經(jīng)濟(jì)形勢變化不大。從塑料下游消費(fèi)季節(jié)性來看，11月至春節(jié)是地膜需求儲備期，春節(jié)后至3月是需求旺季。因此，后期需求旺季對塑料價格有一定支撐。
PE新料對再生料替代將加大
2016年前10個月，國內(nèi)PE再生料產(chǎn)量同比減少近50萬噸，減少幅度接近12%。而PE再生料進(jìn)口降幅更大，今年前10個月，進(jìn)口PE再生料累計減少92.63萬噸，同比下降約45%。PE再生料供應(yīng)大幅減少，主要原因是政府對再生料市場環(huán)保的整頓力度空前，華北、華東地區(qū)主要廢舊塑料市場受打擊較大，一大批再生料加工作坊停工長達(dá)數(shù)月甚至關(guān)停。2017年國家環(huán)保力度仍不會放松，再生料會慢慢退出市場，新料對再生料的替代將加大，PE新料需求將有所放大。
從當(dāng)前塑料市場來看，雖然有新產(chǎn)能密集投放造成供應(yīng)增加的不利因素，但產(chǎn)能投放的實(shí)際效果可能不及預(yù)期。在宏觀經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)中有升的背景下，PE下游需求改善，而需求是決定塑料價格走勢最關(guān)鍵的變量。2016年需求改善對價格的驅(qū)動作用明顯，筆者對2017年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)比較看好，需求驅(qū)動因素依然存在，1705合約依然有創(chuàng)出新高的可能。
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